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2018-11-19 23:56 来源:中原网

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  另一方面,美国在经贸问题上愈发背离多边主义,也是今天全球经济治理日渐突出的一个现实问题。  报道称,在辛格被定罪后,还曾发生过7名看守他的警官中至少有5人试图将他释放的事情。

德国电信政治网23日评论说,美国正在终结全球化,让新民族主义代替新自由主义。美国全国步枪协会网络视频节目主持人克雷恩·努瓦尔说:这些孩子们应该去游行反对他们虚伪的信仰结构。

  在此情况下,稳固党内团结成为安倍的首要任务。柬方感谢中方长期以来对柬的坚定支持和帮助,愿进一步扩大基础设施、农业、旅游、民生等领域合作。

    梅新育表示,中国正是在接连不断的贸易摩擦中,成长为世界第一制造业大国、第一出口大国。  《澳大利亚人报》称,中国已经发出贸易战奉陪到底的呼声。

我承认,这一切听起来匪夷所思,但这恰恰是我们在现实中看到的,那些隆隆跨越欧亚大陆的列车是故事的重头戏。

  他们说,特朗普的举动破坏了美国在国际贸易中的领导力。

  中国就好比我们失散许久的一个堂兄,他愿意帮助我们。  【环球时报驻德国特约记者青木】德国《明镜》周刊报道称,推动独立的西班牙加泰罗尼亚自治区前主席普伊格德蒙特25日乘车从丹麦进入德国时,遭德国警方逮捕。

  文章称,大多数经济学家认为,美国在推进关税的问题上,通过威胁与盟友的持久关系,冒下了让美国遭受真正的国家安全打击的风险。

    高额关税产生的负担最终将转嫁到美国企业和消费者头上。  目前,美国官员正在努力弄清楚欧洲主要大国对俄前间谍在英国遇害的具体回应措施,并且正在与欧洲国家协调如何一致行动。

    根据此前媒体报道,德新社22日指出,特朗普瞄准中国的事实日益明朗。

    特朗普宣布计划对包括中国的众多商品加征关税后,北京威胁将对美国一些产品开征同等关税。

  《印度时报》评论说,在班浩然看来,印度奉行不把观点分歧演化为争端,印中将真正找到龙象共舞的契机。我们需要更开放的社会,更开放的市场来实现这一点,而保护主义应该是保护我们人类、星球,而不是其他的保护主义。

  

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甘犁:中国家庭债务风险可控但须警惕

2018-11-1915:00    作者:甘犁  
  【环球时报驻日本特约记者李珍】日本《每日新闻》25日援引多名日中政府相关人士的消息说,借有望于5月举行的日本首相安倍晋三和中国总理李克强在东京会谈之机,日中两国关于正式达成海空联络机制启用协议进入协调阶段。

  文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏作家 甘犁

  采用口径不一的统计指标进行国际比较可能会误判中国家庭债务风险。进一步研究发现,中国家庭债务风险上涨速度很快,特别须要警惕低收入家庭的偿债风险。

  采用口径不一的统计指标进行国际比较可能会误判中国家庭债务风险。与OECD国家相比,同口径下(采用国民经济核算体系(System of National Accounts)中的居民收入进行核算,2017年中国家庭债务收入比为0.82,低于美国、日本和韩国水平。同时,采用债务与GDP之比,中国为44.2%,处于发展中国家前10%水平,但仍低于发达国家中位数水平。但进一步研究发现,中国家庭债务风险上涨速度很快,特别须要警惕低收入家庭的偿债风险。

  一、统计口径不一误判家庭债务风险

  近日,国内有研究团队测算出中国家庭债务与可支配收入比高达107.2%,逼近美国金融危机前峰值,据此判断中国家庭债务水平接近家庭部门承受极限[ 田国强,黄晓东,宁磊,王玉琴.警惕家庭债务危机及其可能引发的系统性金融风险.2018年8月]。另有学者测算出中国家庭部门家庭债务收入比高达110.9%,已经超过美国[ 陈彦斌.中国家庭债务负担已超越美国. 2018年7月。http://opinion.jrj.com.cn.glbooks.cn/2018/07/05092124772702.shtml]。然而,上述两个结论可能因使用了不一致的统计口径进行国际比较而对中国家庭债务风险做出误判。

  计算家庭债务收入比时,家庭负债总额通常源于金融系统的统计较为准确,而居民可支配收入总额则主要有两大来源:一是通过住户调查数据中的人均可支配收入推算而得,二是根据国民经济核算体系(System of National Accounts)资金流量表中住户部门的可支配总收入数据。从数据搜集过程来看,出于避税、保护隐私和记账成本等原因,在入户调查中,居民会瞒报或者漏报真实收入,导致住户调查数据不能真实地反映收入水平,存在低估可能性,且各国住户调查数据都存在类似问题。资金流量表中住户部门的可支配总收入数据则综合采用了经济普查中的企业数据、银行业和相关金融业机构利润表、财政决算表、人社部和卫生部等部门的各种社保数据等。多数据来源能有效避免单一资料来源的局限性。这成为资金流量表数据相对于住户调查数据在核算居民收入方面的一大优势。例如:2015年基于住户调查数据推算出的中国家庭可支配收入总额为30.2万亿元,而资金流量表中可支配收入总额则为42.3万亿,两者相差12.1万亿。

  表1 住户调查与资金流量表可支配总收入差异

  注:数据来源于国家统计局;2016年和2017年资金流量表可支配总收入数据按照8%增长率推算。

  由此,通过不同来源的居民可支配收入数据所计算出的家庭债务收入比会存在较大差异。前面提到的前段时间流传甚广的两个债务收入比结论,并没有说明其究竟是使用的哪一个可支配收入数据进行的测算。中国家庭金融调查与研究中心使用统计局住户调查可支配收入总额测算的债务收入比,在2016、2017年分别为101.3%和112.2%(表2),与前文的两个结果近似,因此可以推断前文两个结果也是根据住户调查可支配收入测算而得。

  表2 基于住户调查可支配收入计算的家庭部门债务收入比

  注:人均可支配收入和人口数来源于国家统计局;住户贷款总额来源于中国人民银行各年度年末《金融机构本外币信贷收支表》。

  然而,OECD公布的2016年美国债务收入比110%是基于国民经济核算居民可支配收入所得。如果采用与OECD相同的统计口径,2016年中国家庭债务收入比则为73.1%(表3),不仅低于美国,甚至低于韩、日等国(见图1)。由此可见,中国家庭债务风险高于美国的结论并不成立。

  表3 基于资金流量表可支配收入总额计算的债务收入比

  注:资金流量表可支配总收入来源于国家统计局官方网站;2016年和2017年数据按照8%增长率推算。

  二、中国家庭债务风险上涨较快

  从绝对值来看,中国家庭债务收入比远低于大部分OECD国家,略高于中等收入国家(图1)。但须要警惕的是,中国债务收入比的增长速度已经远高于大部分OECD国家和中等收入国家,尤其在最近三年更是远超其他国家。2013年,中国家庭债务收入比仅为0.56,与巴西相同。但2015年中国家庭债务收入比为0.64,上升了0.08,涨幅最大。除韩国以外,各国债务收入比增长均较小,美国、德国、巴西等国甚至略有下降。2017年,中国家庭债务收入比急速上升至0.82,比2015年上升0.18,增幅远远高于其它国家(图1)。

  图1同口径家庭债务收入比比较

  注:中国数据源于中国人民银行和国家统计局;其它国家数据源于OECD官方网站。

  此外,家庭债务占GDP的比重也是衡量家庭杠杆率的重要指标之一。中国2016年家庭债务占GDP比重为44.2%。从全球范围看,处于发展中国家前10%水平,但仍低于发达国家中位数水平。我们选取了美国以及与中国人均GDP相当的5个国家进行比较。结果发现,整体上中国债务GDP比低于美国和泰国。2006年,中国债务GDP比略低于保加利亚、巴西、印尼、墨西哥等国家,随后中国债务GDP比迅速上涨,到2016年已超越这四个国家,再次证明中国家庭债务风险虽然整体可控,但上涨较快。

  图2不同国家债务与GDP之比

  注:数据源于IMF,https://www.imf.org/external/datamapper/HH_LS@GDD/USA/CHN/MEX/BRA/THA/IDN/PER/BGR。

  三、低收入家庭债务风险须警惕

  与宏观数据相比,微观数据更能准确反映出家庭债务风险的分布。国际货币基金组织(IMF)在2017年发布的《Global Financial Stability Report October 2017》中,分别使用了美国、欧盟、澳大利亚、加拿大、中国等国家的微观调查[美国数据来自Survey of Consumer of Consumer Finances(SCF);欧盟的数据来自European Central Bank Household Finance and Consumption Survey;澳大利亚的数据来自Household, Income and Labor Dynamics in Australia Survey;加拿大数据来自Canadian Survey of Financial Security;中国的数据来自西南财经大学的中国家庭金融调查(CHFS)。该调查从2011年开始,已经完成了四轮全国范围内的抽样入户跟踪调查。]数据对家庭的债务收入比以及债务风险进行了核算。

  整体来看,与宏观数据一致的是,中国家庭信贷参与率有上升趋势,但与美国相比中国家庭信贷参与率处于较低水平。2017年中国城镇家庭信贷参与率仅为31.6%,远低于美国77.1%的水平。从资产负债率来看,中国为5.5%,不到美国家庭的一半(图3),这说明中国金融信贷市场依然有广阔的发展空间。

  图3中国和美国的信贷参与率与资产负债率比较

  注:中国数据源自CHFS,美国数据源自SCF。

  然而,中国家庭信贷参与率虽然不高,债务负担分布却极度不均,低收入家庭债务负担过重,家庭债务负担差距超过了收入差距。IMF数据显示,2013年美国家庭(有债务家庭)的债务收入比在最低收入20%组约为3,在最高收入20%组约为2,两组差异不大,说明美国各收入组家庭根据各自收入水平举债,负债较为均匀。而中国家庭债务收入比在最低收入20%组为5.6,在最高收入20%组仅为1.4,差距明显大于美国。低收入家庭负债过高,潜在风险较大。对低收入家庭,一方面要提倡量力而行借债;另一方面则要增加他们的收入,如可实施国际上广泛采用的负所得税政策,通过鼓励劳动来促进低收入群体收入增长,提高他们的债务偿还能力。

  需要特别注意的,新购房低收入家庭负债过重。2015年至2017年,新购房有负债家庭中,最低收入20%组其债务收入比为13.7,有民间借贷债务收入比更高达14.8(表4)。这意味着这些家庭即使将全部收入用于偿还债务,也需要花费15年时间。数据同时显示,民间借贷约定还款期限中位数为2年,平均数为3年,所以“短借长用”、“借新还旧”等问题严重。低收入购房家庭面对房价下跌的抗风险能力较低,甚至会卖房还债,将进一步加剧市场风险,他们的居住需求应该通过完善租房市场和住房保障体系来满足。

  表4 2015-2017年新购房家庭债务收入比

  (本文作者介绍:西南财经大学经济与管理研究院院长,中国家庭金融调查与研究中心主任。)

责任编辑:陈鑫

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